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淮河能源(600575):淮南矿业旗下能源平台 煤电运联营_bellbet贝博最新官网

淮河能源(600575):淮南矿业旗下能源平台 煤电运联营_bellbet贝博最新官网

  • 分类:新闻资讯
  • 发布时间:2024-07-23
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淮河能源(600575):淮南矿业旗下能源平台 煤电运联营_bellbet贝博最新官网

【概要描述】

盈利不变+高分红,背靠淮南矿业,成长潜力年夜公司是淮南矿业旗下“煤电+铁路”平台,充实受益在安徽省经济成长与用能需求高速增加。2023 年公司分红率55%,我们认为将来无望连结不变乃至不解除晋升可能性,由于上市公司本钱开支无限,所有新电厂均由团体扶植后注入(有同业合作许诺);2023 年潘集电厂投产昔时就完成了资产注入,标的估值2023 年 PB1.0x。我们猜测2024-26 年归母净利10/11/12 亿,上市公司2024/25 年P/B 1.2/1.1x。可比煤电一体化公司2024/25 PB 均值1.6/1.5x,斟酌公司ROE 略低在可比公司,赐与2024 年方针PB1.5x,初次笼盖方针价4.3 元,赐与“买入”评级。

“煤电+铁路”盈利能力稳健,安徽小“神华”上市公司历经屡次资产重组,此刻为淮南矿业团体的能源平台,主停业务笼盖物流商业、电力、煤炭发卖和铁路运输等,2023 年毛利进献别离为8%/33%/28%/24%。截至2023 年,公司全资具有3 家资本分析操纵坑口电厂,与上海电力合伙2 家电厂和配套煤矿,加上新注入的潘集电厂,公司权益装机3.6GW,煤电联营劣势显著(燃料采购来自上市公司或团体旗下煤矿)。另外,公司承当了团体煤炭的铁路运输营业,运输货源首要来自团体淮南矿区所产煤矿;参股了安徽省龙头口岸运营商。2023 年,公司归母净利润中“煤电”与“物流”的占比别离为56%/44%。

母公司淮南矿业是安徽煤炭电力龙头,资产注入模式近似“长江电力”截止2022 年淮南矿业是安徽煤炭产能、电力权益装机最年夜的企业,煤炭审定产能7790 万吨/年,电力装机4365 万千瓦、权益2145 万千瓦。截至2023年末,公司控股和参股电厂装机491 万千瓦、权益357 万千瓦。团体2016年公然许诺,尔后扶植的与上市公司近似营业的项目,在处理合规性要求并正式运营起30 日内向上市公司发出通知收购。2019/2022 年上市公司曾两次发布预案拟反向接收归并母公司所有资产,但均因矿业出让权等事宜短时间没法处理而终止。截止2024 年5 月,团体在建权益装机4GW,是上市公司的1.14 倍,依照许诺投产后无望注入上市公司。

安徽用电需求兴旺,省内煤炭/火电集中度高,看好公司成长潜力安徽用电量16-23 年CAGR 达9%,2024 年1-3 月同比增速15%,位居全国第三。按照省能源局测算,2024 年安徽最年夜用电负荷6530 万千瓦,同比增加超16%,2022-24 年是全国电力供需最严重的省分之一。安徽煤炭/火电集中度高,公司控股股东淮南矿业煤炭产能和火电权益装机均位列全省第一(省内火电CR3 达53%),为淮河能源的持久成长供给了杰出的根本。

风险提醒:安徽和华东电力需求不和预期,煤价波动,资产注入风险。


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